Chỉ vài ngày sau khi nhậm chức, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã gây chấn động thị trường tài chính toàn cầu khi công bố thành lập 5 lực lượng đặc nhiệm với nhiệm vụ “đại tu toàn diện” khuôn khổ chính sách tiền tệ. Điều đáng chú ý là trong danh sách các lĩnh vực ưu tiên, tiền điện tử – tài sản từng được kỳ vọng sẽ được chính quyền mới quan tâm – hoàn toàn vắng bóng. Thông tin này ngay lập tức làm dấy lên làn sóng suy đoán về hướng đi chính sách của Fed, cũng như tác động tiềm tàng lên nền kinh tế Mỹ và thị trường crypto.
Theo nguồn tin thân cận với quá trình chuyển giao tại Fed, năm lực lượng đặc nhiệm này sẽ tập trung vào: (1) Đánh giá lại mục tiêu lạm phát, (2) Xem xét hiệu quả của đường cong Phillips, (3) Tái cấu trúc bảng cân đối kế toán, (4) Cải thiện cơ chế truyền dẫn chính sách, và (5) Tăng cường minh bạch trong truyền thông. Động thái này được xem như một tín hiệu rõ ràng rằng Warsh – người nổi tiếng với quan điểm diều hâu, ủng hộ nguyên tắc thị trường tự do và một Fed gắn chặt với kỷ luật tiền tệ – đang muốn phá bỏ di sản của người tiền nhiệm Jerome Powell, người từng được cho là quá linh hoạt trong các giai đoạn khủng hoảng.
Lạm phát là trọng tâm, không phải tiền điện tử
Điều gây ngạc nhiên nhất không phải là việc Warsh khởi động cải tổ, mà là sự thiếu vắng của tiền điện tử trong chương trình nghị sự. Trong những năm gần đây, các nhà hoạch định chính sách tại Mỹ đã dành nhiều sự chú ý cho stablecoin, CBDC và quy định về tiền mã hóa. Tuy nhiên, dưới thời Warsh, ưu tiên dường như đã thay đổi. Năm lực lượng đặc nhiệm đều tập trung vào các vấn đề kinh tế vĩ mô truyền thống: lạm phát, việc làm và cấu trúc thị trường trái phiếu. Tiền điện tử bị gạt ra ngoài lề, như thể Fed muốn nói rằng “cuộc chiến chống lạm phát mới là trận chiến thực sự”.
Phản ứng ngay lập tức từ giới phân tích cho thấy sự chia rẽ. Một bên cho rằng việc không đưa tiền điện tử vào chương trình nghị sự là một thất bại đối với ngành, bởi nó có nghĩa là Fed sẽ không có khuôn khổ chính sách nào dành riêng cho crypto trong nhiệm kỳ Warsh. Bên kia lại nhìn nhận đây là cơ hội: thiếu quy định đồng nghĩa với thiếu kiểm soát, ít nhất là trong ngắn hạn. “Nếu Fed không coi crypto là vấn đề, thì các cơ quan khác như SEC hay CFTC sẽ phải vào cuộc. Nhưng việc bị loại khỏi ‘bàn tiệc’ của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới chắc chắn là một tín hiệu tiêu cực cho sự hợp pháp hóa của tài sản kỹ thuật số,” một chuyên gia từ công ty phân tích Nansen, Vũ Trang, nhận định.
Tác động thị trường: Bất định là kẻ thù số một
Ngay sau khi thông tin được công bố, thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm, với chỉ số S&P 500 mất 1,2% trong phiên giao dịch đầu tiên. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm tăng vọt lên mức 4,85%, phản ánh kỳ vọng về một lộ trình thắt chặt nhanh hơn. Chỉ số DXY – đo lường sức mạnh đồng USD – tăng 0,8%, chạm mức cao nhất trong 3 tháng qua. Trong khi đó, thị trường tiền điện tử chứng kiến sự điều chỉnh nhẹ: Bitcoin giảm 2,3% xuống dưới 68.000 USD, Ethereum mất 3,1%.
“Bất định chính là thứ thị trường ghét nhất. Việc Warsh thành lập năm lực lượng đặc nhiệm mà không đưa ra bất kỳ chi tiết cụ thể nào tạo ra một khoảng trống thông tin lớn. Nhà đầu tư không biết liệu các cuộc cải cách này sẽ dẫn đến một Fed diều hâu hơn hay ôn hòa hơn. Và khi không biết, họ bán trước,” một nhà quản lý quỹ phòng hộ có trụ sở tại New York chia sẻ.
Đối với crypto, việc bị loại khỏi chương trình nghị sự của Fed có thể được xem là một cú sốc ngắn hạn, nhưng xét về dài hạn, nó lại mở ra một câu hỏi lớn hơn: Liệu Fed có còn coi crypto là một phần của hệ thống tài chính toàn cầu? Câu trả lời hiện tại rõ ràng là “không”. Điều này củng cố quan điểm cho rằng Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số sẽ tiếp tục tồn tại trong một vùng xám quản lý, phụ thuộc vào các phán quyết của tòa án và hành động của các cơ quan khác.
Phân tích chuyên sâu: Warsh có thực sự muốn ‘xóa sổ’ crypto?
Kevin Warsh chưa từng có tuyên bố công khai nào thể hiện thái độ thù địch với tiền điện tử. Trên thực tế, trong một bài phát biểu tại Stanford năm 2021, ông từng gọi blockchain là “một công nghệ thú vị có thể thay đổi cách chúng ta nghĩ về thanh toán”. Nhưng điểm mấu chốt là Warsh thuộc trường phái “ít can thiệp” – ông tin rằng các đổi mới tài chính nên được phát triển bên ngoài khuôn khổ của ngân hàng trung ương, chứ không phải được ngân hàng trung ương dẫn dắt. Chính vì vậy, việc ông không đặt crypto vào ưu tiên của Fed không nhất thiết là thù địch, mà đơn giản là ông coi đó là việc của thị trường, không phải của ngân hàng trung ương.
Tuy nhiên, cách tiếp cận này có thể gây ra hậu quả không lường. Khi Fed im lặng, các cơ quan quản lý khác sẽ lấp đầy khoảng trống, điều này thường dẫn đến một mớ hỗn độn các quy định chồng chéo. “Thiếu một tiếng nói thống nhất từ Fed sẽ làm chậm quá trình thể chế hóa crypto tại Mỹ. Các tổ chức lớn cần sự rõ ràng để tham gia, và sự im lặng của Warsh chẳng giúp ích gì,” chuyên gia Vũ Trang nhấn mạnh.
Kịch bản nào cho thị trường trong 6 tháng tới?
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục biến động mạnh khi các nhà đầu tư cố gắng giải mã từng tuyên bố của Warsh. Năm lực lượng đặc nhiệm dự kiến sẽ công bố các báo cáo sơ bộ vào quý đầu năm sau. Nếu những báo cáo này cho thấy xu hướng diều hâu (ví dụ: đề xuất nâng mục tiêu lạm phát xuống 1,5% hoặc thắt chặt định nghĩa về toàn dụng lao động), USD sẽ tiếp tục mạnh lên, gây áp lực lên Bitcoin và vàng. Ngược lại, nếu các cải cách mang tính kỹ thuật và không thay đổi căn bản định hướng chính sách, thị trường có thể hồi phục.
Đối với riêng crypto, việc không có mặt trong chương trình nghị sự của Fed tạo ra một sự phân hóa rõ rệt. Các dự án tập trung vào cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung (DeFi) có thể được hưởng lợi từ sự thiếu quy định, trong khi các stablecoin và sàn giao dịch tập trung sẽ phải đối mặt với rủi ro pháp lý cao hơn. “Đây là thời điểm mà các nhà đầu tư thông minh nên nhìn vào dữ liệu on-chain thay vì tin vào lời hứa chính sách,” Vũ Trang kết luận.
Kết luận: Một kỷ nguyên bất định bắt đầu
Kevin Warsh đã chọn một khởi đầu mạnh mẽ, nhưng cũng đầy thách thức. Năm lực lượng đặc nhiệm là một tuyên ngôn: ông không ngại thay đổi những nền tảng của Fed. Và việc gạt crypto ra khỏi bàn – dù vô tình hay cố ý – gửi đi một thông điệp rằng ưu tiên số một của Fed vẫn là lạm phát và tăng trưởng kinh tế truyền thống. Đối với cộng đồng tiền điện tử, đây là một lời nhắc nhở rằng con đường trở thành tài sản chính thống vẫn còn dài. Nhưng như mọi khi, bất định cũng mang đến cơ hội cho những ai biết đọc dữ liệu và hành động nhanh.